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　　2021年，依然是不平凡的一年。世界百年未有之大变局和新冠疫情全球流行交织影响，无论经营或是投资，环境更趋复杂……但中国经济持续稳定恢复，实现高质量发展，需求、创新等多重红利不断释放。可谓，在危机中育先机，于变局中开新局，投资意愿和信心也在增强。

　　12月10日，“格隆汇·大中华区最佳上市公司·2021”评选(覆盖在港股、A股、美股上市的全部中国企业)结果揭晓。“年度最具投资价值奖”最终由波司登、宁德时代、协合新能源、比亚迪、蓝月亮等知名企业一同荣获。

　　据了解，此次评选覆盖了在港股、A股、美股上市的所有中国企业，不仅邀请了高校、券商、机构等权威代表组成专家评审团，同时还结合“网络投票+大数据分析”进行综合评选。

　　蓝月亮的入围，引起笔者较高关注。当下，也正值蓝月亮登陆港交所一周年之际，过去一年里，蓝月亮受到市场的一定青睐，被纳入恒生综合指数系数成分股、富时罗素全球股票指数系列，一众机构给予“买入、增持”评级……

　　蓝月亮何以荣获“年度最具投资价值奖”？其核心价值几何？笔者略谈几点浅显见解。

　　1、成长性赛道中的核心标的，盈利预期提升

　　自上而下来看，如开篇提到2021年大环境更趋复杂，港股市场因系统性风险尤其承压。但换一个角度，从更长期视角来看，港股已处于估值低位，下行空间较为有限，在任何趋松的市场环境下或都有机会首先反弹。且参考历史经验，消费板块在港股市场有“常青树效应”，其中牛股辈出；长坡厚雪赛道中未来盈利预期向好的核心标的，一旦迎来市场反转，向上弹性也往往较大。

　　蓝月亮所处的家庭清洁护理行业(简称家清行业)仍处于成长阶段，存在大量的需求、创新红利。家清品类属于必选消费品，产品具有使用频次高、易消耗特征，决定行业的整体稳健发展，根据国金证券测算数据，预计家清零售额规模至2024年可达1544.4 亿元，对应2019-2024年均复合增速为 4.7%。

(来源：Euromonitor，Wind，国金证券测算)

　　同时，这一行业符合消费升级与扩容、健康意识的提升趋势，不乏高增长的结构性机会，例如，通过孵化精细化产品而制造全新的市场需求，进一步扩大市场容量。

　　聚焦蓝月亮自身，其品牌力较强，综合市场占有率在洗衣液市场连续12年、洗手液市场连续9年排名国内第一，在行业升级红利之外还受益于龙头地位，成长性优于行业。同时考虑到，蓝月亮2021年加大经营层面的改革并已初见成效，例如上半年完成全国线上线下(O2O)战略规划，在京东到家(中国具领导地位的O2O超市)的市场份额排名快速上升，再如前不久结束的双11大促中，蓝月亮首次参与京东到家、美团闪购等O2O平台双11活动，同样展现出强劲的品牌影响力和渠道运营能力，双11当天一举夺得京东到家织物清洁品类销售额排行榜第一、美团闪购家用清洁剂品类销售额排名第一。随着增量空间的进一步打开，其盈利能力预期显著提升。

　　市场的角度，或许也能够印证这一点。彼时，中期业绩发布时点前，蓝月亮因业绩承压而股价低迷，而同一时期，港股通资金选择“抄底”，持股比例大幅提升且至今稳定。这一行为或在某种程度上展现市场对其未来发展、成长潜力的信心，传递积极信号。

(来源：Wind)

　　2、相对流动性高，更利于价值成长

　　经济学上有一个词叫“价格发现”机制。其本质上是一种“价格纠正”机制。交易量越大，“价格纠正”发生得越频繁，价格就越贴近真实价值。在资本市场，这一逻辑或许同样适用。

　　8月中旬至今，蓝月亮股价上涨超20%，明显优于大市。同一时期，恒生指数继续下挫5%，受疫情、经济周期等多重因素影响，市场普遍对下半年消费调低预期，不少消费龙头受市场影响较大。进一步来看，笔者关注到蓝月亮相关流动性较高，如下图所示，蓝月亮的近一月日均换手率高于港股家庭用品板块平均，以及这一板块的其他细分领域龙头企业。

(来源：Wind)

　　那么综合来看，高成长性奠定蓝月亮的投资价值，叠加流动性催化，有望共同推升其未来的估值表现。

　　3、ESG驱动可持续发展，新价值提升与兑现

　　碳达峰、碳中和共同目标下，绿色可持续发展意识、ESG能力越发重要，同时被证实能够在更长远的品牌塑造和社会、经济价值创造中发挥效能。蓝月亮在这一路径上的探索、实践较早，今年取得成效也是可圈可点。

　　8月，蓝月亮与中粮包装达成新的战略共识，宣布在已有合作基础上，深化双方在“可持续发展、协同研发、相互促进共同进步、业务优先权”等领域的合作。特别是，双方将协同致力打造绿色供应链，引领行业可持续发展。同月，“全国低碳宣传日”，凭借有效绿色实践，蓝月亮还获得国检集团颁发的广州市首张产品碳标签评价证书。

　　10月，经中环联合认证中心评价，蓝月亮旗下深层洁净护理洗衣液、至尊“浓缩+”洗衣液、绿色柔顺剂等22款产品通过中国绿色认证，并获得中国绿色产品认证证书。蓝月亮则成为行业首批获得该项认证企业。

　　更市场化的角度，ESG投资理念逐步兴起，ESG能力较强的企业往往能获取更优质的内外资源，保障创新能力、风险管理能力，从而获得更低的融资成本，优秀的盈利能力，即从非财务层面向财务层面渗透，推动企业价值提升。无论从产业或是估值角度，均具有积极意义。

　　也由此预期，蓝月亮的价值提升可期，有望在未来更长远的时间里逐步兑现。

（文章来源：格隆汇）

文章来源：格隆汇

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